原标题：【银河机械鲁佩】公司点评丨纽威数控 (688697)：业绩高增长，产品升级布局景气赛道

  投资事件：公司发布2022年度业绩快报。2022年实现营业总收入18.46亿元，同比增长7.76%；归母净利润2.59亿元，同比增长53.73%；扣非归母净利润2.23亿元，同比增长46.82%。

  产品升级+精细管理，盈利能力明显提升。公司产品定位中高端数字控制机床，持续加大研发投入增强竞争力，产品向复合化、多轴化发展。2022年前三季度，公司研发费用为0.64亿元，同比增长13.59%，研发费用率4.76%。公司在提升产品性能的同时，实施精细化管理，严格管控原料采购、产品营销售卖等方面，销售和管理费用率逐步下降，2022年前三季度毛利率提升至27.60%，同比增长3.37pct。公司卧式加工中心国内领先，是毛利最高的产品，22年风电等行业对卧式需求提升，公司收入结构优化，高毛利产品占比提高，推动全年盈利水平提升。2022年净利率达到14.04%，同比增长4.20pct，Q4单季度净利率为13.94%，同比增长1.60pct。未来随公司进一步深耕技术领域，发挥规模效应优势，盈利能力将进一步提升。

  深入布局高景气赛道，产能快速释放。公司及时把握新能源汽车、航空航天、风电等下游景气赛道，成立专项小组加大产品研究开发力度。在新能源汽车领域，公司已有立车、卧车、立式加工中心、卧式加工中心等针对不一样部位的近30款产品，行业收入占比逐年提升，2022年预计将达到10%左右。节能减排需求下，汽车轻量化趋势愈发明朗，公司大型高速龙门将在2023年上半年完成交付，有望受益一体化压铸渗透率提升带来的需求量开始上涨。公司五轴联动立式/卧式/龙门加工中心等高端数字控制机床也在研发中，有望逐步实现进口替代。此外，三期募投项目已于2022年7月投产，22/23/24年产能计划将分别达到50%/75%/100%。下游市场迅速增加，叠加产能的逐步释放，公司订单将延续高增长态势。

  海外业务迅速铺开，公司业绩有望逐步提升。公司重视海外渠道构建，借助纽威股份积累的丰富海外销售经验，已在包括东南亚、俄罗斯、西欧、南美等区域在内的全球四十多个国家建立完善的销售网络系统，基本覆盖了全球主要工业国家，经销商数量在已披露数据的机床行业上市公司中排第一。2021年纽威海外收入占比达12.4%，境外营收占比为业内第一。完整的销售服务体系实现对客户的真实需求的快速响应，不断的提高客户粘性，未来公司业绩有望持续高速增长。

  预计公司2022-2024年将分别实现归母净利润2.59亿元、3.50亿元、4.20亿元，对应EPS为0.79、1.07、1.29元，对应PE为38倍、28倍、23倍，维持推荐评级。

  未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）

  推荐：指未来6-12个月，公司股票价格超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。

  谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股票价格超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。

  中性：指未来6-12个月，公司股票价格与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。

  回避：指未来6-12个月，公司股票价格低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。